比特币暴跌！MicroStrategy清算风险几何？

Michael Saylor 的比特币信仰与 Strategy 公司的未来

Michael Saylor 那句“卖肾也要保住比特币”的豪言壮语，淋漓尽致地展现了他对数字货币的坚定信念。然而，近期比特币价格的暴跌，让市场开始担忧他的公司 Strategy（前 MicroStrategy）巨额的比特币投资是否面临清算风险。

比特币市场持续低迷，资金流动性紧张，进一步加剧了市场抛售压力。Strategy 公司作为比特币的长期坚定持有者，如今正面临着投资利润大幅缩水和股价双重下跌的困境。截至 2 月 28 日的数据显示，Strategy 持有 499,096 枚比特币，总成本近 331.2 亿美元，但当前价值仅为 395.7 亿美元，浮盈大幅缩水至 64.5 亿美元，与之前近 200 亿美元的峰值相比，差距显著。与此同时，Strategy 的股价也较年内高点下跌超过 39.4%。

市场上关于 Strategy 公司可能被迫清算比特币资产的担忧甚嚣尘上。分析师指出，Strategy 的市值与其比特币资产的溢价率已大幅下降，这无疑增加了其融资的难度。然而，分析机构 The Kobeissi Letter 认为清算的可能性微乎其微。他们认为，Strategy 公司独特的可转换债券结构、强大的融资能力以及 Saylor 持有的高比例投票权，共同构成了有效的风险缓冲。即使比特币价格跌至 33,000 美元，Strategy 的资产仍将远高于其债务。

Strategy 公司的无担保债务为 92.6 亿美元，但大部分可转换债券利率极低，到期日都在 2028 年以后。即使部分债券面临市场价格低于发行价的压力，但较远的到期日也给了公司充足的时间来应对。此外，Strategy 持有的比特币并非直接用于抵押贷款，其资金主要来自外部投资者。

Strategy 公司拥有众多大型机构投资者，这为其带来了强大的市场信誉和资本支持。Fintel 数据显示，其机构投资者超过 1400 家，其中包括 Susquehanna International Group、Vanguard Group 等知名机构。

尽管市场低迷，Saylor 依然对比特币的长期价值坚定看好，甚至在价格下跌时继续增持。他坚信比特币将成为全球储备资产，并预测其市值将在未来几年大幅增长。他还宣布将个人股份捐赠给支持比特币的慈善机构，进一步彰显了他对数字货币的信心。

Strategy 公司近期更名为“Strategy”，并推出了新的品牌形象和网站，以强调其以比特币为中心的业务战略。公司积极参与行业发展，例如建立 Bitcoin Hub 联合办公场所，并与相关监管机构会面，提出数字资产监管建议。

Strategy 公司计划在 2025 年第一季度采用新的会计准则。如果届时比特币价格高于 96,337 美元，其盈利能力将满足某主要股票指数纳入条件。公司设定了 2025 年 100 亿美元的比特币收益目标，年化收益率为 15%。